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「易融网」原油屡创新低 PTA再次跌停

  2020年,可谓是特殊的一年。公共卫生事件已经让市场处于极度的弱势状态,国际形势愈演愈烈,更是对PTA雪上加霜。而国际原油价格一跌再跌,WTI跌至18年以来最低,布伦特跌至2003年以来的最低点。至3月18日,WTI20.37跌6.58美元/桶;布伦特24.88跌3.85美元/桶。原油的暴跌带来能化大部分产品暴跌,恐慌情绪一度爆发,大宗商品PTA也是难逃“魔咒”,春节后PTA开盘跌停板,3月19日再次迎来跌停。PTA在供大于求的背景下将何去何从?

  表1 下周国际原油市场可预见性利好利空因素分析

利好因素   利空因素  
全球央行维持量化宽松政策   美国原油库存持续上涨  
美联储再次进行大幅降息   海外疫情的扩散再度抑制原油需求  
  俄沙两国官方就减产未有缓和表态  

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  海外疫情短期内难有明显改善,若OPEC仍无重返减产谈判的消息,预计下周国际油价仍将低位运行,也仍有继续下行的可能性。预计WTI或在18-23美元/桶的区间运行,布伦特或在20-26美元/桶的区间运行。近期,成本端主导PTA价格走势,在无显著的明显利好下,成本端将支持有限。

  图1 PTA价格与加工费对比图

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  价格方面来看的话,近期PTA价格屡创新低,至3月19日价格收于3362元/吨,环比下跌22.18%,同比下跌47.88%。但加工费仍处于500-600元/吨上下震荡,并未跟随价格继续下探,因此在加工费可观的背景下,PTA工厂并未有集中性的检修出现。

  图2 2018-2020年供需差对比图

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  从供需方面来看,一季度受春节假期以及公共卫生事件的影响,需求端恢复不及预期,且开工再次下移,而PTA装置出现不同程度的检修和降负荷,经计算,预估一季度PTA累库高达170-180万吨。

  二季度来看,根据去年同期检修力度显示,PTA装置检修相对集中,若按去年同期检修情况推算,今年二季度仍有多套装置面临检修,聚酯方面多套装置存在恢复计划,但亦有部分工厂受库存高位的压力下存在减产的计划,因此二季度PTA依旧将处于小幅累库的局面。

  综上,我们可以看到,PTA的加工费在相对的高位下,将利空于市场的走势。同时,一季度的大幅累库,使得PTA库存高居不下,即便二季度供需差有所缓和,但若要实现显著去库仍是难以实现。抛开成本面来看的话,基本面的PTA仍是供应承压,价格难有反弹的驱动。

  因此,全球公共卫生事件尚未有明显的好转,同时沙特和俄罗斯暂未有进一步的谈判计划,在原油的增量下,价格将不断探底。加之PTA基本面不容乐观,因此预计PTA难言好转,将延续低位姿态。

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